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银河证券反弹进入下半场增量信息决定方向

发布时间:2019-09-13 19:40:10

银河证券:反弹进入下半场 增量信息决定方向 2019-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

两周之前,央行全面降准之际我们提示反弹机会,截止本周五上证综指累计上涨3.22%。本轮反弹一个明显的特征是热点多,切换快,市场活跃,躁动明显。对于本轮反弹能走多远,我们先看一下反弹的起因,一是短期跌幅大技术上有调整需要;二是货币政策宽松。美联储近期“鸽声”嘹亮,改变了投资者对于全球流动性的预期。同时国内央行全面降准,同时在本周通过逆回购投放了巨量的流动性;三是市场开始对宽信用有预期,宽松的货币环境加之12月金融数据总量超预期,市场对信用扩张有所期待。目前上证综指已经向上突破了去年10月19日至12月17日形成的平台的下沿,前期跌破这一平台是因为经济数据不及预期同时政策无更多的边际新增信息,在经济下滑背景下市场主动的估值调减。那么要想重新突破这一平台的下沿,需要更多的边际增量信息支撑反弹。目前看,最大的增量信息来自于宽信用,社融信贷数据连续两个月超预期,信用利差进入新年后也一路下行,信用债一级市场活跃,这些数据也都说明宽信用可能已经展开。但是有几个问题,需要注意,一是本轮宽信用承接主体是谁?回顾08年以来三轮宽信用周期,承接主体无一例外是房地产和基建,目前看房地产限制政策尚未全面放开,基建投资受制于地方政府债务只能是在结构性定向投资,这势必影响到宽信用的效果。二是,表内扩张能否完全弥补表外非标的收缩?三是,目前社融、信贷数据的结构还是以短期为主,这也是市场纠结点所在。所以,实际的宽信用和市场预期的宽信用之间可能存在预期差。同时,从盘面上观察,周五前期热点全面熄火,板块龙头个股高位跌停或收阴。取而代之的是大金融、大消费和周期板块,在流动性尚未出现明显拐点的情况下,权重、大票行情持续性存在疑虑。

最后,下周将有经济数据披露,防止数据不及预期的风险。

【财政部发布实施小微企业普惠性税收减免政策的通知】实施小微企业普惠性税收减免政策,对月销售额10万元以下(含本数)的增值税小规模纳税人,免征增值税。对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分,减按25%计入应纳税所得额,按20%的税率缴纳企业所得税;财政部实施小微企业普惠性税收减免政策的通知:对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分,减按25%计入应纳税所得额,按20%的税率缴纳企业所得税。

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