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平安证券:出口高增速或难持续 维持进口强于出口预期

发布时间:2019-12-04 18:54:18

平安证券:出口高增速或难持续 维持进口强于出口预期 2011-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年8月贸易月报出口高增速或难持续维持进口强于出口预期事项:

海关总署公布2011年8月进出口贸易数据,1-7月,进出口总值23525.3亿美元,同比增长25.4%,其中出口12226.3亿美元,增长23.6%,进口11299亿美元,增长27.5%,累计贸易顺差927.3亿美元,收窄10%。7月当月进出口总值3288.7亿美元,增长27.1%,出口1733.1亿美元,增长24.5%,进口1555.6亿美元,增长30.2%,当月贸易顺差177.5亿美元。

主要观点:

8月进出口增速均较大幅度超出市场预期,基于海外经济体持续的疲弱表现,我们预计后续月份出口增速仍将放缓,而在内需和政策的推动下,进口增速仍会高于出口增速:

8月份进出口同比增速均较大幅度超出市场预期,表明外需暂时未因海外经济体的疲弱而受到大的影响,国内需求仍保持较旺盛状态;从贸易方式角度看,一般贸易出口增速继续大幅度超过加工贸易,表明以内资企业为主的一般贸易出口部门仍具有较强的出口竞争力;但我们仍然认为后续月份难以维系20%以上的高出口增速,而进口增速将会高于出口增速:

(1)主要海外经济体经济增长疲软,国内制造业PMI出口订单指数则跌破50,创下29个月以来的新低,均表明目前海外市场不具备较强的扩张性;同时国内货币紧缩政策效果进一步显现,出口企业面临着劳动力、原材料和资金等综合成本推升的影响,承接订单、扩大生产的积极性也不高;(2)受益于国内需求的回升,同时国家层面为平衡贸易收支推行的扩大内需战略,进口增速将维持在较高位并强于出口增速。

输入性涨价压力犹存,但价格压力有所减缓,重要商品进口量环比大幅增加。8月主要商品进口额同比增速超过进口量,表明主要商品价格同比仍处于上升状况,输入性价格压力仍然存在;但是从环比状况看,除原油等能源类产品价格小幅上升外,铁矿砂、初级形状的塑料等重要原材料类产品进口价格环比涨幅明显收窄;同时能源、铁矿砂等重要产品进口数量环比出现大幅增加,显示进口需求旺盛。

贸易顺差收窄,但累计顺差已逼近千亿美元,人民币升值压力不减。8月贸易顺差由上月的314.9亿美元收窄至177.5亿美元,1-8月份累计贸易顺差已接近953亿美元,后续月份累计贸易顺差进一步扩大也是大概率事件,符合我们对全年千亿美元以上贸易顺差的预判,人民币升值的压力仍然没有减缓。

总而言之,我们依然维持对今年出口增速15%左右的判断,出口部门结构调整的压力十分突出,净出口对GDP的贡献为负。

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